全球錫礦供應(yīng)格局相對集中，且錫在地殼中含量稀少。隨著開采進(jìn)程，錫礦品位下降、產(chǎn)量下滑，供應(yīng)遭遇瓶頸。盡管2022年后錫價(jià)上漲激發(fā)了礦區(qū)開發(fā)熱情，但開采周期長、成本上升，使得長期供應(yīng)前景并不樂觀，很多項(xiàng)目要到2026 - 2030年才能釋放產(chǎn)能。自2023年8月緬甸錫礦禁采以來，供應(yīng)日趨緊張，價(jià)格對供應(yīng)擾動(dòng)更為敏感。此次年后錫價(jià)走高，主要源于非洲剛果（金）局勢緊張，市場擔(dān)憂當(dāng)?shù)劐a礦供應(yīng)中斷。

在錫礦資源版圖中，非洲地區(qū)儲量占比雖不突出，但因緬甸禁礦，其重要性日益凸顯，成為我國錫礦重要進(jìn)口來源地。其中，剛果（金）是我國重要的錫礦進(jìn)口國之一，2024年我國從該國進(jìn)口錫礦占比顯著提升。

剛果（金）的Bisie礦是非洲規(guī)模最大的錫礦項(xiàng)目，2024年前三季度產(chǎn)量同比上漲。該礦位于北基伍省，產(chǎn)出的錫精礦經(jīng)戈馬轉(zhuǎn)運(yùn)至東非港口出口，中國是主要進(jìn)口國。然而，剛果（金）長期受武裝沖突困擾，“M23運(yùn)動(dòng)”近期在北基伍省和南基伍省加大攻勢，當(dāng)?shù)劐a礦供應(yīng)存在中斷風(fēng)險(xiǎn)。此外，非洲雨季也會影響錫礦運(yùn)輸，這使得我國錫礦供應(yīng)緊張局面難以改善，支撐短期錫價(jià)偏強(qiáng)震蕩。

市場當(dāng)前密切關(guān)注緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)時(shí)間，不少機(jī)構(gòu)預(yù)期年內(nèi)復(fù)產(chǎn)。緬甸錫礦主要集中在佤邦，為保護(hù)資源、規(guī)范礦業(yè)開發(fā)，當(dāng)?shù)卣畬?shí)施禁采政策，收回礦權(quán)并明確相關(guān)規(guī)定。由于佤邦錫礦出口對財(cái)政收入至關(guān)重要，長期停產(chǎn)可能性較低，但復(fù)產(chǎn)需3個(gè)月以上準(zhǔn)備期，短期供應(yīng)受限問題難解決。

綜合來看，在非洲錫礦供應(yīng)偏緊的情況下，錫價(jià)有望延續(xù)偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢。不過，考慮到中長期緬甸復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，錫價(jià)上行空間或較為有限。未來，錫礦市場走勢仍將受到供應(yīng)端諸多因素的持續(xù)影響。