中金公司近期對(duì)銻市場的供需狀況進(jìn)行了深入分析。報(bào)告指出，隨著光伏新增裝機(jī)量的不斷攀升以及雙玻組件滲透率的提高，銻的供需緊張格局得以延續(xù)，全球銻價(jià)中樞有望進(jìn)一步上升。

具體來看，極地黃金發(fā)布的2024年年報(bào)顯示，其銻產(chǎn)量大幅下降53%，至1.27萬噸。其中，下半年產(chǎn)量更是銳減70%，環(huán)比下降53%。這一數(shù)據(jù)預(yù)示著極地黃金在2025年的銻供應(yīng)或?qū)⒋蠓湛s，進(jìn)一步加劇市場的供應(yīng)緊張態(tài)勢。一方面，極地黃金已完成Olimplada項(xiàng)目中含銻的Vostockny礦坑第四階段開采，目前正處于第五階段的剝離活動(dòng)，預(yù)計(jì)將持續(xù)至2026-2027年。另一方面，公司2024年底的銻存貨價(jià)值大幅下降至100萬美元，顯示出公司對(duì)銻庫存的大幅消化。此外，極地黃金在全球銻礦供應(yīng)中的占比約為10%，其供應(yīng)的大幅收縮將對(duì)全球銻行業(yè)供需產(chǎn)生顯著影響。

同時(shí)，國內(nèi)外需求共振以及進(jìn)口礦收縮也推動(dòng)了國內(nèi)銻價(jià)的上漲。家電等領(lǐng)域用阻燃劑正處于采購?fù)荆履茉瓷暇W(wǎng)電價(jià)市場化改革有望推動(dòng)國內(nèi)光伏行業(yè)搶裝，光伏玻璃日熔量企穩(wěn)回升。此外，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年12月我國氧化銻出口量環(huán)比增長102%，而進(jìn)口銻礦量則環(huán)比下降63%。進(jìn)口礦的收縮以及需求的持續(xù)向好將進(jìn)一步推升國內(nèi)銻價(jià)。

中金公司測算，2025年國內(nèi)銻供需缺口或達(dá)2.5萬噸，占國內(nèi)總需求的24%。在需求持續(xù)向好的推動(dòng)下，國內(nèi)銻價(jià)有望進(jìn)一步上漲。整體來看，銻市場的供需緊張格局將持續(xù)存在，全球銻價(jià)中樞有望進(jìn)一步抬升。然而，也需警惕海外供應(yīng)超預(yù)期、出口改善不及預(yù)期以及銻下游需求被替代超預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。