（短評）全球鎳產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生明顯變化，以澳大利亞、加拿大為代表的硫化鎳礦資源國的資源溢價能力明顯減弱；澳加鎳企的壟斷賣家地位已經(jīng)不復(fù)存在，需要按照平等互利的原則進(jìn)行國際交易。在這種背景下，澳加鎳企的全球競爭力在下降，減產(chǎn)求生、資產(chǎn)出清與并購重組在所難免。

2月20日，全球最大礦業(yè)公司必和必拓集團公布了2024財年中期財報。截至2023年12月31日的中期業(yè)績顯示，由于鐵礦石和其他核心大宗商品的需求依舊強勁，必和必拓上半財年營收同比增長6%至272.32億美元；但由于受到鎳資產(chǎn)減值和其他撥備的影響，必和必拓上半財年凈利潤同比下滑86%至9.72億美元。

日前，該公司宣布對其澳大利亞鎳資產(chǎn)的價值進(jìn)行25億美元的減值，此前印尼電池金屬供應(yīng)激增拖累了鎳價。必和必拓在聲明中提到其鎳資產(chǎn)時表示，這六個月期間“面臨挑戰(zhàn)”，這部分鎳資產(chǎn)的減值“抵消了其他方面穩(wěn)健的運營表現(xiàn)和整體健康的大宗商品價格的影響?！?/span>

目前全球鎳市場供應(yīng)呈現(xiàn)出“此消彼長”的特點，一方面中國和印尼的鎳產(chǎn)能正在不斷釋放，而另一方面海外非印尼產(chǎn)能卻在加速出清。導(dǎo)致這一現(xiàn)象的直接原因是LME鎳價持續(xù)下跌對海外礦山利潤的施壓，而根本原因在于隨著中國電積鎳產(chǎn)能持續(xù)釋放以及中國企業(yè)在LME注冊交割品牌，中國鎳市場的過剩開始快速向海外傳導(dǎo)，缺乏成本優(yōu)勢的海外礦山不僅經(jīng)營利潤承壓，其市場份額亦難保持優(yōu)勢地位，故只能選擇減產(chǎn)。

鎳價持續(xù)下跌一方面導(dǎo)致鎳礦端現(xiàn)金流驟然收緊，成本短期相對固定，利潤快速消減；另一方面導(dǎo)致鎳礦資產(chǎn)包括庫存大幅減值，顯著拖累企業(yè)利潤表現(xiàn)。如果鎳供需面延續(xù)當(dāng)前態(tài)勢，勢必繼續(xù)拖累BHP營運表現(xiàn)，甚至在行業(yè)出清周期中走向虧損。面對這樣的前景，BHP提前快速采取措施，出售West Musgrave鎳礦業(yè)務(wù)或推遲計劃中的投資屬于合理考量。