界面新聞?dòng)浾?| 王勇
近期，由于銅冶煉加工費(fèi)用出現(xiàn)了大幅下跌的情況，這主要是因?yàn)樵铣杀竞铜h(huán)保壓力增加導(dǎo)致部分銅冶煉廠難以維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。作為應(yīng)對(duì)措施，國(guó)內(nèi)銅冶煉廠有意減產(chǎn)，同時(shí)推遲新建產(chǎn)能的投入，刺激銅價(jià)上漲。
據(jù)行業(yè)內(nèi)人士透露，這一舉措將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)供應(yīng)產(chǎn)生重大影響。首先，減產(chǎn)將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銅冶煉廠的產(chǎn)能下降，供應(yīng)量相應(yīng)減少。其次，推遲新建產(chǎn)能的計(jì)劃也意味著未來銅冶煉廠的新增產(chǎn)能將會(huì)被延緩。這兩方面的因素共同作用下，市場(chǎng)上的銅供應(yīng)緊缺程度將進(jìn)一步加劇。
截至3月18日收盤，滬銅期貨主力合約上漲0.59%，報(bào)收7.283萬元/噸，盤中突破7.33萬元/噸，創(chuàng)下2022年6月10日以來的新高，較月初上漲約5.7%，較上周環(huán)比上漲約4.9%。
國(guó)際銅價(jià)也在近日大幅上漲。截至3月15日，LME銅上漲2.1%，報(bào)收9074美元/噸(約合6.53萬元人民幣/噸)，盤中刷新2023年4月14日以來的高點(diǎn)，至9098美元/噸，周度漲幅高達(dá)5.91%。
長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)分析指出，在供應(yīng)趨緊和需求增長(zhǎng)的雙重作用下，銅價(jià)得以持續(xù)走高。
該機(jī)構(gòu)指出，一方面，隨著全球礦產(chǎn)資源的逐漸消耗和開采難度的增加，高品質(zhì)銅礦山的數(shù)量正在不斷減少，這使得冶煉端在增產(chǎn)方面面臨諸多困難，銅的供應(yīng)量難以滿足市場(chǎng)需求；另一方面，電動(dòng)汽車的興起和電氣設(shè)備更換周期的來臨，推動(dòng)了銅需求的逐步增長(zhǎng)。
在上述供需基本面預(yù)期下，一則國(guó)內(nèi)銅冶煉廠計(jì)提減產(chǎn)的消息，進(jìn)一步推動(dòng)了銅價(jià)的上漲。
據(jù)中國(guó)有色金屬協(xié)會(huì)官網(wǎng)，3月13日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)在北京組織召開銅冶煉企業(yè)座談會(huì)，國(guó)內(nèi)19家銅冶煉企業(yè)主要負(fù)責(zé)人參會(huì)。
與會(huì)企業(yè)在調(diào)整冶煉生產(chǎn)節(jié)奏、嚴(yán)控銅冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張等方面達(dá)成共識(shí)。會(huì)上指出，針對(duì)當(dāng)前礦山原料供應(yīng)情況和市場(chǎng)變化，為共同維護(hù)全球銅冶煉行業(yè)健康發(fā)展，與會(huì)企業(yè)就調(diào)整現(xiàn)有生產(chǎn)線檢修計(jì)劃及壓減生產(chǎn)負(fù)荷、新建產(chǎn)能推遲投運(yùn)以及推遲達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)時(shí)間等方面達(dá)成一致。
此外，針對(duì)銅冶煉行業(yè)近年來產(chǎn)能增長(zhǎng)過快問題，國(guó)家將提高新建項(xiàng)目準(zhǔn)入門檻。銅冶煉企業(yè)將積極響應(yīng)《中國(guó)有色金屬行業(yè)自律公約》，嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家政策法規(guī)，積極配合國(guó)家有關(guān)部門推進(jìn)產(chǎn)能治理，控制新增產(chǎn)能。
若該計(jì)劃落地，未來一段時(shí)間內(nèi)銅供應(yīng)量將有所減少，從而對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成支撐。
江西銅業(yè)(600362.SH)是國(guó)內(nèi)最大的銅加工生產(chǎn)商，年加工銅產(chǎn)品超過160萬噸，年產(chǎn)銅精礦含銅超過20萬噸。
界面新聞?dòng)浾咧码娊縻~業(yè)投資者關(guān)系，對(duì)方表示，“目前還沒有收到減產(chǎn)等相關(guān)計(jì)劃的通知?！?/span>
“近期市場(chǎng)減產(chǎn)傳聞，主要是受限于銅冶煉加工費(fèi)價(jià)格大幅下跌。國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能較為飽和，銅精礦供給預(yù)期下調(diào)，導(dǎo)致冶煉環(huán)節(jié)加工費(fèi)議價(jià)能力下降。”該江西銅業(yè)人士表示，加工費(fèi)用下跌主要在現(xiàn)貨方面，江西銅業(yè)的訂單多是長(zhǎng)協(xié)，遵照80美元/噸的費(fèi)用，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格調(diào)整周期為一年一調(diào)，因此該下跌形勢(shì)對(duì)公司無明顯影響。
他進(jìn)一步表示，“受加工費(fèi)用價(jià)格下跌沖擊較大的，主要是國(guó)內(nèi)一些規(guī)模較小的冶煉廠?！?/span>
銅冶煉廠抱團(tuán)減產(chǎn)，背后原因主要在于加工費(fèi)用大跌。
國(guó)信期貨指出，2023年底，海外銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)約在80美元/噸以上，此后僅兩個(gè)半月內(nèi)，急跌至20美元/噸附近。截至3月1日，上海有色網(wǎng)(SMM)銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)(周)報(bào)16.41美元/噸。
信達(dá)期貨也指出，當(dāng)前加工費(fèi)處于一個(gè)非常低的位置，且向下的趨勢(shì)仍然迅猛，且礦端的產(chǎn)出又未得到緩解，冶煉廠是為了抵抗虧損的壓力。
SMM數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)冶煉廠的銅精礦冶煉平均利潤(rùn)水平已經(jīng)處于虧損狀態(tài)。截至2月29日，平均虧損1417元/噸。
另據(jù)國(guó)海良時(shí)期貨分析，2023年國(guó)內(nèi)銅冶煉商的利潤(rùn)大部分時(shí)間處于1000-2900元/噸區(qū)間，目前長(zhǎng)單利潤(rùn)已下滑至918元/噸。
礦端供應(yīng)方面，自2023年末以來，海外礦端干擾不斷發(fā)生。例如，第一量子巨型Cobre Panama銅礦被巴拿馬政府命令停止運(yùn)營(yíng)，該礦企銅產(chǎn)量占全球1.5%；英美資源集團(tuán)宣布將削減其南美旗艦銅業(yè)務(wù)的產(chǎn)量等。
中國(guó)是全球最大的銅冶煉生產(chǎn)國(guó)和銅消費(fèi)國(guó)，銅精礦對(duì)外依存度居高不下。中輝期貨數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)銅精礦自給程度由2010年的40%下滑至2022年的23%，對(duì)外依存度高達(dá)77%。
2022年，中國(guó)銅精礦進(jìn)口2532萬噸，其中自智利進(jìn)口銅精礦848萬噸，秘魯進(jìn)口銅精礦627萬噸，兩國(guó)共占進(jìn)口總量的58.3%。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2023年中國(guó)累積進(jìn)口銅精礦2758萬噸，較2022年增加9%。
中國(guó)銅冶煉廠的減產(chǎn)，預(yù)計(jì)將對(duì)全球銅供應(yīng)量將會(huì)產(chǎn)生影響。
從當(dāng)前國(guó)內(nèi)交易所庫存看，庫存走勢(shì)與期貨價(jià)格表現(xiàn)相悖。一般來說，國(guó)內(nèi)外交易所庫存下降，將對(duì)期價(jià)形成支撐，反之，則對(duì)期價(jià)有所利空。
3月15日當(dāng)周，滬銅庫存已連續(xù)十一周增加，周度庫存增幅達(dá)到19.71%，總量攀升至約28.64萬噸，創(chuàng)下近四年新高。
國(guó)海良時(shí)期貨指出，2月需求端銅材行業(yè)開工率如期下降，主要是受春節(jié)假期的影響，除黃銅棒好于預(yù)期，銅板帶行業(yè)持平，其余均不及預(yù)期。3月需求端恢復(fù)也不及預(yù)期，反應(yīng)在庫存上，即進(jìn)入季節(jié)性累庫周期。
基于目前的庫存情況和需求形勢(shì)，中信建投期貨指出，消費(fèi)淡季疊加高銅價(jià)影響，下游采購(gòu)意愿愈發(fā)暗淡。保稅港庫存為去年同期的2倍，交易所庫存超過去三年同期水平，冶煉企業(yè)電解銅庫存量亦高于過去三年春節(jié)后的備庫水平。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，后市銅價(jià)仍有非理性上漲的可能性，不過銅價(jià)突破前高后上游企業(yè)的賣出行為，有可能限制銅價(jià)的上漲空間。
總之，銅冶煉加工費(fèi)用大幅下跌導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銅冶煉廠減產(chǎn)并推遲新建產(chǎn)能的計(jì)劃。這一舉措對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)造成影響，進(jìn)而引發(fā)銅價(jià)上漲的預(yù)期。然而，除了加工費(fèi)用下跌外，環(huán)保壓力也是銅冶煉廠決策的重要因素。隨著環(huán)保要求的提高，銅冶煉廠將面臨更多的技術(shù)升級(jí)和設(shè)備改造壓力。
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